不同的經(jīng)濟(jì)周期,不同的通脹壓力,導(dǎo)致了中美貨幣政策相向而行。4月11日,中美十年期國債收益率利差出現(xiàn)倒掛??紤]到未來美國即將開始大幅加息和縮表,不排除這個(gè)倒掛進(jìn)一步擴(kuò)大。有一種觀點(diǎn)是,我國的寬松貨幣政策宜早不宜遲,甚至在利差過大導(dǎo)致資本外流加速的時(shí)候,應(yīng)開始收緊貨幣政策。 貨幣政策的獨(dú)立性,依賴于資本管制或者浮動(dòng)匯率制度。銀行間債券市場的開放和香港內(nèi)地權(quán)益市場的相通,使得境外機(jī)構(gòu)資金進(jìn)出證券市場并不存在障礙。在利差倒掛的背景下,人民幣匯率有可能存在貶值壓力,但長遠(yuǎn)看,利差并不是影響匯率的主要因素。