在如此高的產(chǎn)量布景下，一旦需求呈現(xiàn)放緩或是停滯，供需階段性失衡容易激發(fā)庫存的快速上升，從而給市場帶來巨大的庫存壓力。工業(yè)品近期整體跌幅廣泛較大，在原油持續(xù)大跌的布景下，工業(yè)品均呈現(xiàn)同步走弱的環(huán)境，11月1日至11月12日，WIND工業(yè)品收盤價指數(shù)均錄得負(fù)增長，能源、非金屬建材、化工、煤焦鋼礦和有色盤塊漲跌幅依次為-3.57%、-3.16%、-2.99%、-2.74%和-0.67%。
市場對于明年宏觀經(jīng)濟的灰心情緒尤其浮現(xiàn)對房地產(chǎn)行業(yè)的擔(dān)憂?？墒窃诎l(fā)賣面積持續(xù)走弱的布景下，市場認(rèn)為這種發(fā)賣的持續(xù)低迷會向房地產(chǎn)投資和新開工傳導(dǎo)。通貨膨脹和貿(mào)易摩擦等問題掣肘全球經(jīng)濟增長動能。統(tǒng)計局11月14日的數(shù)據(jù)顯示，10月份焦炭產(chǎn)量3661萬噸，同比增加4.5%;1-10月份全國焦炭產(chǎn)量35953萬噸，累計同比下降1%。截至11月9日，產(chǎn)能小于100萬噸的焦化企業(yè)開工率為79.45%，產(chǎn)能在100-200萬噸之間的焦化企業(yè)開工率為77.34%，產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)開工率為78.86%。
需求方面，近期需求已經(jīng)呈現(xiàn)了逐漸走弱的跡象，市場成交從10月末開始不竭走弱，淡季效應(yīng)開始顯現(xiàn)。加上全國規(guī)模內(nèi)對地產(chǎn)的高壓政策，對于房地產(chǎn)拐點的擔(dān)憂呈現(xiàn)慢慢加深的態(tài)勢。今朝各地采暖季限產(chǎn)方案陸續(xù)執(zhí)行，焦煤在檢查、環(huán)保檢查、查超的影響下，供應(yīng)有限，同時下游焦企開工率不減，供需維持偏緊狀態(tài);而焦炭現(xiàn)貨三輪提漲落地后，價錢達到年內(nèi)新高，主產(chǎn)地焦企今朝受環(huán)保限產(chǎn)影響不大，高利潤差遣下維持高開工，下游鋼廠利潤開始有所減少，焦炭繼續(xù)上漲的動力略顯不足，今朝焦炭基差較大，或以現(xiàn)貨價錢回歸期貨價錢的方式來修復(fù)基差。從成本支撐來看，今朝1901合約已經(jīng)擊穿電爐成本線，今朝電爐鋼成本在4000元/噸附近，高爐成本從3600—3800元/噸不等。
焦炭基差過大，現(xiàn)價回歸期價概率較大
10月中旬此后，焦炭期現(xiàn)價差再度擴大，焦炭現(xiàn)貨市場三輪提漲后，達到了年內(nèi)新高，但近期鋼廠利潤有所減少，焦炭價錢上漲動力略顯不足，當(dāng)前的基差修復(fù)很有可能是現(xiàn)貨價錢向期貨價錢挨近。跟著環(huán)保限產(chǎn)的持續(xù)推進，估量后期高爐開工率或?qū)⒗^續(xù)降低，鐵水產(chǎn)量也將延續(xù)下跌趨勢。
無論是統(tǒng)計局、中鋼協(xié)還是Mysteel針對國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量的統(tǒng)計，在2018年均呈現(xiàn)出快速上升的態(tài)勢。冬季整體需求停滯后，需要貿(mào)易商進行冬儲來消化市場資源，可是今朝現(xiàn)貨價錢偏高，貿(mào)易商的冬儲意愿較弱，終端與貿(mào)易商的采購積極性均較為疲軟，貿(mào)易商廣泛擔(dān)憂以當(dāng)前價錢進行冬儲的話，來年春節(jié)兒女價下跌會承受較大的損失。
限產(chǎn)的實施使高爐開工率也有下跌趨勢。截至11月9日，六大口岸煉焦煤總庫存稍有下降，為270.84萬噸，此中，京唐港庫存為128.44萬噸，周環(huán)比增加0.94萬噸;日照港庫存為14萬噸，周環(huán)比增加1.7萬噸;連云港庫存為20萬噸，周環(huán)比減少5萬噸。供給與需求的雙重驅(qū)動下，催化市場對增庫的灰心預(yù)期。進入冬季以來，山西主產(chǎn)地查超很是嚴(yán)格，焦煤供應(yīng)略顯緊張，據(jù)11月14日國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份原煤月度產(chǎn)量為30513萬噸，同比增長7.6%，1-10月份原煤產(chǎn)量29億噸，同比增長5.4%。進口煤炭方面，10月初，國家發(fā)改委召開煤炭進口會議，提出今年煤炭進口量要平控，且進口指標(biāo)不再增加。如果按照2017年進口量來節(jié)制，估量后期煤炭進口量會有所下滑。近期鋼廠持續(xù)下調(diào)出廠價錢，市場對將來鋼價較為灰心，因此鋼廠繼續(xù)補庫的動力不足。整體來看，在供給偏緊的狀態(tài)下，需求成為價錢的主導(dǎo)，后期鋼廠利潤的下跌一旦傳導(dǎo)至焦企，焦煤需求降低，價錢支撐將減弱。由于10月份市場環(huán)保政策不及預(yù)期，加上焦企的高利潤催化，產(chǎn)量未見較著降低。貼水終以何種方式修復(fù)，關(guān)頭在于現(xiàn)貨何時止跌以及庫存堆集的時點。2016年以來房地產(chǎn)發(fā)賣面積呈現(xiàn)出下行的趨勢，而我們卻看到房地產(chǎn)新開工面積在2018年呈現(xiàn)了拐頭向上的逆勢增長，持續(xù)上行5個月，較1—8月回升0.5個點至16.4%。庫存方面，截至11月9日，國內(nèi)100家獨立焦化廠煉焦煤總庫存為839.41萬噸，周環(huán)比微增1.25萬噸，可用天數(shù)為16.56天，周環(huán)比增0.03天。當(dāng)前焦化廠庫存持續(xù)處于低位，截至11月9日，國內(nèi)110家鋼廠焦炭庫存為423.04萬噸;國內(nèi)大型鋼廠平均庫存可用天數(shù)為8.6天，與上周持平，庫存有累積跡象。