解讀橡膠大漲原因 關(guān)注期價(jià)滯漲后的做空機(jī)會(huì)發(fā)布時(shí)間：2019-12-7來(lái)源: 鴻泰偉業(yè)
橡膠在盤(pán)中突然大漲較為意外，大漲出現(xiàn)之后，膠圈之內(nèi)眾說(shuō)紛紜，并沒(méi)有一致的說(shuō)法。回顧歷史，我們看橡膠的品種屬性，單日的暴漲暴跌可以分為兩種：型與背景型。型是指有直接的消息刺激價(jià)格大幅波動(dòng)，包括對(duì)供求有直接影響的消息以及主要沖擊市場(chǎng)心理的消息。型行情雖然來(lái)得兇猛，但是未必持久，到底能不能從單日暴漲暴跌演化為趨勢(shì)，還是要看背景因素。只有在一個(gè)大的供求背景之下，才有直接的交易價(jià)值。否則，可以考慮反向利用。背景型是指找不到直接的促使行情暴漲暴跌的因素，期價(jià)漲跌實(shí)際上因?yàn)楣┣笮蝿?shì)變化的長(zhǎng)期醞釀，恰巧在某個(gè)點(diǎn)上爆發(fā)出來(lái)，并不是某個(gè)因素導(dǎo)致的。
滬膠昨日的大漲即屬于背景型行情，不僅在盤(pán)中沒(méi)有直接的原因浮出水面，盤(pán)后也沒(méi)有出現(xiàn)與大漲的時(shí)間點(diǎn)準(zhǔn)確對(duì)應(yīng)的突發(fā)因素。所以，細(xì)究為什么上漲，需要考慮的是供求背景，而不是消息。
缺乏新的利空因素，季節(jié)性利多因素顯現(xiàn)
目前滬膠的利多利空因素皆為明牌。利空因素：產(chǎn)能增長(zhǎng)周期并未結(jié)束，巨大的供給壓力仍舊存在；雖然四五月份出現(xiàn)減產(chǎn)，但是之后的供應(yīng)旺季，有望彌補(bǔ)之前的產(chǎn)量損失。利多因素：重卡銷(xiāo)量雖然沒(méi)有同比繼續(xù)大漲，但是始終維持高位；一方面，輪胎配套需求得到保障，另一方面，重卡保有量的增加，對(duì)于輪胎替換也提供了保障。也就是說(shuō)，需求雖然沒(méi)有動(dòng)力繼續(xù)大漲，但是不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，整體相對(duì)穩(wěn)定。
產(chǎn)能增長(zhǎng)周期是老生常談，今年六月中旬開(kāi)始的大跌又一次把該因素透支一遍。去年是橡膠非標(biāo)期現(xiàn)套的頂峰時(shí)期，天量的套利單使得滬膠市場(chǎng)出現(xiàn)天然的不對(duì)稱(chēng)，多頭輸在了起跑線。因?yàn)樘桌麊蔚膲褐?，所以滬膠出現(xiàn)了低位橫盤(pán)之后還能繼續(xù)下跌。套利盤(pán)力量減弱之后，滬膠很難在歷史低位區(qū)間橫盤(pán)之后，繼續(xù)下跌。往往都是價(jià)格由于某些因素，先出現(xiàn)了上漲，給了上游利潤(rùn)，價(jià)格才會(huì)大跌。例如，2017年2月和9月，以及今年六月。如果沒(méi)有先出現(xiàn)上漲，則低價(jià)抑制供給的現(xiàn)象較為明顯。特別是印尼，利潤(rùn)大幅下降，膠農(nóng)積極受挫，膠園管理疏忽。低價(jià)抑制供給的階段性出現(xiàn)使得供應(yīng)不會(huì)在短期出現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)，加之需求變化不大，導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏新的利空因素。
臨近年底，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐漸停割，傳統(tǒng)的季節(jié)性做多機(jī)會(huì)再次來(lái)臨。由于目前并未出現(xiàn)新利空因素，價(jià)格難以繼續(xù)下跌，多頭有足夠的邊際，敢于介入季節(jié)性反彈行情。
僅是反彈，反轉(zhuǎn)概率極低
對(duì)于橡膠來(lái)說(shuō)，大級(jí)別的趨勢(shì)行情，往往都是需求帶動(dòng)的；供給帶動(dòng)的上漲行情，雖然漲速比較快，但是往往不長(zhǎng)久，行情不夠大。只要汽車(chē)行業(yè)不出現(xiàn)重要的利多政策，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，橡膠需求能維持穩(wěn)定已經(jīng)不易，需求帶動(dòng)滬膠大趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，概率極低。
更重要的是，如上所述，產(chǎn)能增長(zhǎng)周期未結(jié)束，只要價(jià)格反彈，割膠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能就會(huì)很快轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量，供應(yīng)壓力陡增。這是橡膠市場(chǎng)的核心問(wèn)題。即使國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)下降，只要產(chǎn)能、利潤(rùn)、需求的問(wèn)題不解決，庫(kù)存都是表象，反彈也都是階段性的。操作上，介入做多需謹(jǐn)慎，關(guān)注期價(jià)滯漲后的做空機(jī)會(huì)。