醋酸作為一種重要的化工原料中間體，下游覆蓋領域十分廣泛，主要用于生產(chǎn)PTA(5434, 90.00,1.68%)、醋酸乙烯、醋酸酯、醋酸酐以及氯乙酸等化合物。其中，醋酸下游需求增量主要集中在PTA行業(yè)，近年來聚酯行業(yè)的快速發(fā)展帶動了國內(nèi)PTA產(chǎn)能的快速擴張。2020年，中國的醋酸產(chǎn)量和消費量分別在全球占比53.4%和45.8%，是全球大的醋酸生產(chǎn)國和消費國。南亞和東南亞是全球大的醋酸凈進口地區(qū)。2007年至2020年，國內(nèi)醋酸產(chǎn)能的迅速擴張致使醋酸行業(yè)長期處于市場飽和狀態(tài)，國內(nèi)醋酸出口呈現(xiàn)增長態(tài)勢。近年來，我國醋酸行業(yè)產(chǎn)能投放速度有所放緩，且國內(nèi)外醋酸下游尤其是PTA行業(yè)的持續(xù)發(fā)展將繼續(xù)為醋酸需求帶來增量，我國醋酸行業(yè)的供需矛盾或出現(xiàn)階段性緩解。

醋酸產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系

醋酸，學名乙酸，也稱冰醋酸，常溫下是一種有刺鼻氣味的無色液體，凝固點為16.6℃，凝固后為無色晶體。醋酸可溶于水以及乙醇、乙醚、四氯化碳和甘油等有機溶劑。醋酸用途廣泛，不僅可以用于食品加工，還是一種重要的化工原料中間體，主要用于生產(chǎn)PTA、醋酸乙烯、醋酸酯、醋酸酐以及氯乙酸等化合物，可用作農(nóng)藥、醫(yī)藥和染料等工業(yè)溶劑和原料，在織物印染、照相藥品制造和橡膠(13265, -5.00,-0.04%)工業(yè)中都有廣泛用途。目前，醋酸大的下游需求為PTA，約占總消費量的30%，是聚酯行業(yè)的重要化纖原料。近年來隨著國內(nèi)聚酯產(chǎn)能增速加快，PTA行業(yè)對醋酸的需求也顯著提升。

醋酸生產(chǎn)工藝

隨著醋酸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和規(guī)模的迅速擴張，醋酸生產(chǎn)工藝也不斷經(jīng)歷迭代更新。按照原料的不同，醋酸的生產(chǎn)工藝路線可劃分為乙炔、乙醇、乙烯、丁烷或輕油路線，以及甲醇(2675, 0.00, 0.00%)路線。其中，甲醇路線憑借其成熟的技術(shù)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，成為當前主要的醋酸生產(chǎn)工藝，目前工業(yè)化醋酸生產(chǎn)中甲醇羰基法生產(chǎn)的醋酸產(chǎn)量占醋酸總產(chǎn)能的90%以上。

乙炔、乙醇和乙烯原料路線具體是將乙炔、乙醇和乙烯等原料經(jīng)氧化制得乙醛，再由乙醛進一步氧化生成醋酸。20世紀70年代之前，我國醋酸的主要生產(chǎn)工藝為乙醇乙醛法和乙炔乙醛法，但由于工藝技術(shù)落后和環(huán)境污染等問題，逐漸在市場競爭中被淘汰。20世紀80年代初，隨著乙烯裝置被引進，乙烯乙醛法在國內(nèi)得到了長足發(fā)展，為醋酸行業(yè)貢獻了巨大的產(chǎn)能。2007年起，隨著國際油價上漲和甲醇羰基法的成熟，乙烯法因其高成本逐漸被甲醇路線取代，新一輪的甲醇路線醋酸裝置大量投產(chǎn)。甲醇羰基法工藝是以甲醇和一氧化碳為原料，在催化劑的作用下合成醋酸。這種以天然氣或煤為原料制取甲醇和合成氣，進而生成醋酸的技術(shù)相比傳統(tǒng)以油為資源的技術(shù)更適合中國富煤少油的國情，且具有成本優(yōu)勢。目前，國內(nèi)醋酸行業(yè)的其他工藝技術(shù)均已淘汰，形成了以甲醇羰基法為主導的醋酸生產(chǎn)工藝。

全球醋酸市場供應分析

近10年來，全球醋酸產(chǎn)能增速逐漸放緩，2010年至2020年醋酸產(chǎn)能的年均增長率為2.78%。根據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，2020年全球醋酸總產(chǎn)能為1960.5萬噸，相較2019年增加1.40%。從全球醋酸產(chǎn)能分布情況來看，中國是全球大的醋酸生產(chǎn)地區(qū)，2020年中國醋酸產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的53.4%，其他主產(chǎn)區(qū)依次為北美（16.9%）、東北亞（12.9%）、南亞和東南亞（7.0%）以及西歐（4.6%）地區(qū)。其中，亞洲地區(qū)的醋酸產(chǎn)能合計達1436.7萬噸/年，占比約為73.28%，在全球產(chǎn)能分布中占據(jù)主導地位。

全球醋酸市場需求分析

從全球醋酸的消費情況來看，2011年全球消費增速從2010年的12%滑落至5%，此后全球醋酸的消費增長逐漸趨于穩(wěn)定，其增速維持在3%左右的水平。由于疫情影響行業(yè)消費，2020年全球醋酸的消費量為1383.8萬噸，較2019年的1475.6萬噸大幅下降6%。全球醋酸的消費分布與產(chǎn)能分布情況大致吻合，中國作為全球大的醋酸消費國，其消費量占全球消費的45.8%；其次是北美地區(qū)（15.1%）、東北亞地區(qū)（12.4%）和西歐地區(qū)（8.8%）。其中，亞洲地區(qū)的消費量占比合計可達70.58%。

醋酸主要的下游需求行業(yè)為醋酸乙烯酯，2020年全球約有395.2萬噸醋酸用于生產(chǎn)醋酸乙烯酯，占醋酸需求總量的28.6%；其次為PTA，2020年其對醋酸的需求量達到352.4萬噸，在全球醋酸的需求占比為25.47%；醋酸酐的需求量為186.5萬噸，占需求總量的15.4%；醋酸酯的需求量為2538萬噸，占比21%，其中醋酸乙酯消費185萬噸，醋酸丁酯消費68.8萬噸。近10年來，隨著亞洲聚酯行業(yè)的快速發(fā)展，PTA的產(chǎn)量和消費實現(xiàn)快速增長，2020年P(guān)TA對醋酸的需求較2010年增長74.7%，且其在醋酸下游需求結(jié)構(gòu)中的占比逐年遞增，成為支撐醋酸需求的重要驅(qū)動力量。得益于全球汽車行業(yè)的持續(xù)增長，醋酸乙烯酯作為醋酸大的下游行業(yè)，近10年對醋酸的需求增長7.5%，是穩(wěn)定的醋酸下游需求行業(yè)。

全球醋酸貿(mào)易格局

從全球醋酸的貿(mào)易情況來看，中國、北美和東北亞既是醋酸的主產(chǎn)區(qū)，也是主要的醋酸出口地區(qū)。2019年，中國醋酸的出口量為63.6萬噸，其次是北美地區(qū)和東北亞地區(qū)，出口量分別為49.8萬噸和17萬噸。2010年之前，中國的醋酸極大程度上依賴進口，進口量僅次于西歐；2010年之后，隨著國內(nèi)醋酸裝置投產(chǎn)以及產(chǎn)能擴張，中國從醋酸的凈進口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪掖姿岢隹诹吭诮鼛啄陜?nèi)逐漸攀升，2018年中國醋酸的出口量超過北美成為全球大的出口地區(qū)。與中國情況相反的是南亞與東南亞地區(qū)，2010年之前該地區(qū)為全球主要的醋酸出口地區(qū)，2010年之后則轉(zhuǎn)為凈進口區(qū)，且進口缺口逐年擴大，目前該區(qū)已成為全球大的醋酸進口區(qū)。2019年南亞與東南亞的醋酸進口量達到65.9萬噸，其次是西歐，進口量為54.3萬噸。

從國內(nèi)醋酸供應情況來看，近10年來，我國醋酸行業(yè)迎來大規(guī)模投產(chǎn)，醋酸產(chǎn)能從2007年的352.1萬噸大幅提升至2020年的1046.4萬噸，年均增長15.17%；產(chǎn)量從2007年的208萬噸增長至679.6萬噸，年均增長17.44%。2007年至2011年，國內(nèi)醋酸行業(yè)處于投產(chǎn)高峰，其間產(chǎn)能增速維持近20%水平。2012年至2020年，隨著醋酸行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能過剩問題逐步突顯，醋酸產(chǎn)能投產(chǎn)增速逐漸放緩，2016年國內(nèi)醋酸產(chǎn)能降低3.81%，且近年來國內(nèi)醋酸新增投產(chǎn)較少，醋酸產(chǎn)能增速維持在近1%的低位。在國內(nèi)醋酸市場相對飽和狀態(tài)下，國內(nèi)醋酸產(chǎn)能利用不足，2009年國內(nèi)產(chǎn)能利用率僅為51.83%；近年來隨著新增裝置投放速度暫緩，產(chǎn)能利用率有所抬升，2020年醋酸產(chǎn)能利用率為64.95%。

從全國醋酸產(chǎn)能的地區(qū)分布來看，江蘇省的醋酸產(chǎn)能高，占比約為34%，其次是山東地區(qū)（16%）、河南地區(qū)（10%），上海、河北和安徽等地區(qū)也分布有醋酸產(chǎn)能。

整體而言，中國醋酸裝置多集中在華東、華北和華中地區(qū)，西南、西北和東北也有一定分布。

從國內(nèi)醋酸需求情況來看，得益于醋酸下游行業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)醋酸需求也穩(wěn)步增長。根據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)醋酸的消費量為633.6萬噸，較2009年年均增長9.62%。但由于醋酸下游行業(yè)的增長有限，近10年來國內(nèi)醋酸需求增速逐漸放緩。醋酸作為一種重要的化工原料中間體，主要用于生產(chǎn)PTA、醋酸乙烯、醋酸酯、醋酸酐以及氯乙酸等產(chǎn)品。近年來，隨著聚酯行業(yè)的迅速發(fā)展，PTA產(chǎn)能快速擴張，2021年國內(nèi)PTA裝置預計投產(chǎn)1650萬噸，2021年國內(nèi)PTA有效產(chǎn)能增量840萬噸。PTA作為我國醋酸大的下游消費領域，約占總消費量的30%；醋酸酯消費量約占25%，醋酸乙烯約占20%，其余醋酐和氯乙酸等占25%。

從國內(nèi)醋酸貿(mào)易情況來看，隨著國內(nèi)醋酸產(chǎn)能的迅速增長，國內(nèi)醋酸行業(yè)的供應過剩成為常態(tài)，我國醋酸進口量較為有限，醋酸出口量近年來呈增長態(tài)勢。尤其是2017年來，隨著全球醋酸需求的增加以及海外裝置檢修偏多，我國醋酸出口量持續(xù)增加。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2019年我國醋酸出口量為63.82萬噸，2020年受國際公共衛(wèi)生事件影響，我國醋酸出口量降至39.99萬噸。從2020年出口地區(qū)來看，我國醋酸的主要出口地為印度，2020年中國對印度的出口量約為16.3萬噸，占總出口量比重約為40.9%；第二大出口地為比利時，出口量約為8.6萬噸，占比約為21.6%。亞洲是中國醋酸主要的出口貿(mào)易區(qū)。