近一個月，甲醇主力合約價格重心不斷抬升，一度逼近2800元/噸。甲醇上行的核心驅(qū)動因素在于成本端，甲醇累庫速度不及市場預(yù)期也給予價格較大支撐。

煤炭供應(yīng)持續(xù)偏緊

動力煤供應(yīng)偏緊現(xiàn)狀持續(xù)。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)動力煤產(chǎn)能利用率處于高位，供給增量有限。7月雖已核實新增了一批產(chǎn)能，但除了內(nèi)蒙古鄂爾多斯的露天煤礦有望在8月產(chǎn)煤，其余地區(qū)的新增產(chǎn)能至少需要3個月才能有實際產(chǎn)量。進(jìn)口煤方面，除了6月有短暫放開進(jìn)口煤配額的政策出臺，目前暫未聽聞下半年會繼續(xù)延續(xù)該政策。另外，即使進(jìn)口政策放開，進(jìn)口煤從裝船到運達(dá)的短時間周期在1個月，短時間內(nèi)仍難以看到進(jìn)口供應(yīng)增量。

需求方面，隨著世界范圍內(nèi)疫情逐步得到控制，需求逐步釋放，今年1—6月份動力煤需求持續(xù)高增長。從下游行業(yè)來看，火電、化工需求增長為明顯，建材需求逐步走弱。隨著夏季用電旺季的到來，8月用電量依然會處于高位，動力煤需求火爆的形勢有望延續(xù)到8月。

國內(nèi)甲醇的主要工藝來源為煤制。動力煤價格的強勢對甲醇影響主要體現(xiàn)在以下兩方面。一方面，煤制甲醇利潤微薄，目前西北煤制甲醇利潤在-200元/噸左右，甲醇成本端的支撐非常強勁。另一方面，煤炭的緊缺也使得甲醇實際產(chǎn)量比較有限，今年以來甲醇產(chǎn)能利用率偏低。

港口累庫速度不及預(yù)期

甲醇港口庫存有明顯的季節(jié)性規(guī)律。一般來說，進(jìn)入6月份，港口庫存會進(jìn)入累庫期。主要原因在于內(nèi)地春季檢修結(jié)束，國內(nèi)產(chǎn)量恢復(fù)，進(jìn)口量也同步增加，而下游烯烴裝置容易在夏季發(fā)生檢修。今年來看，國內(nèi)產(chǎn)量在煤炭緊缺的格局下，明顯受到限制，產(chǎn)能利用率一直上不來。而進(jìn)口端受到事件干擾，天氣影響到港節(jié)奏，多數(shù)碼頭有封航現(xiàn)象，進(jìn)口到港量偏少。因此，甲醇港口庫存累庫速度不及預(yù)期。截至7月29日，甲醇港口庫存80.48萬噸，低于往年同期，環(huán)比下跌1.47萬噸。

后市分析，進(jìn)口到港方面，隨著碼頭封航影響的消退，進(jìn)口貨源有望集中到港。國內(nèi)供應(yīng)方面，有一定恢復(fù)預(yù)期，但產(chǎn)量大幅增加的概率仍較小。需求方面，個別下游烯烴裝置8月份還有檢修計劃。因此，甲醇累庫壓力仍在，但相比往年，累庫幅度依舊會偏小。

而進(jìn)入9月以后，甲醇進(jìn)入去庫階段。主要原因在于9月以后，甲醇將迎來需求旺季。烯烴二三季度的檢修高峰期結(jié)束以后，下游開工9月后會維持在高位水平。由于冬季的取暖需求，工業(yè)用天然氣裝置會停車來保障民用，天然氣制甲醇供給會存在收縮的可能。另外，甲醇自身也可以作為燃料提供取暖需求。因此，9月以后甲醇供需存在走強預(yù)期。

總體來看，受成本偏強影響，甲醇下方支撐很強，疊加當(dāng)下累庫偏少和9月后的旺季預(yù)期，甲醇價格重心以上行為主。