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2022年一季度，森馬服飾營業(yè)收入同比下降0.03%至33.09億元，歸母凈利潤同比下降40.74%至2.09億元。 6月29日，浙江森馬服飾股份有限公司（下稱森馬服飾，002563.SZ）發(fā)布公告稱，全資子公司森馬投資與上海涌心企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱上海涌心）等簽署合伙協(xié)議，森馬投資決定使用自有資金1000萬元，參與投資上海祥禾涌駿股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱合伙企業(yè)），成為其有限合伙人。 合伙企業(yè)主要投資于未上市公司股權(quán)，重點(diǎn)關(guān)注先進(jìn)制造、半導(dǎo)體、醫(yī)療大健康、新能源汽車相關(guān)、新能源光伏與風(fēng)電相關(guān)、新材料、消費(fèi)電子以及國家重點(diǎn)支持的其他領(lǐng)域等行業(yè)。 而在此背后，是利潤增速一直不夠穩(wěn)定的森馬服飾，今年一季度營收凈利同比雙雙下滑。其中，營收同比下滑0.03%至33.09億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）同比下降40.74%至2.09億元。與此同時(shí)，該公司同時(shí)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也突然驟減轉(zhuǎn)負(fù)，為-561.54萬元。 《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，自2020年7月官宣擬通過出售子公司剝離不良資產(chǎn)后，2021年各季度森馬服飾業(yè)績均保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，但該平穩(wěn)態(tài)勢在進(jìn)入今年后發(fā)生了改變。 針對前述情況，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱詢問森馬服飾相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。 主營增長乏力？ 公開資料顯示，創(chuàng)建于2002年的森馬服飾，是一家以虛擬經(jīng)營為特色，以休閑服飾、兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品的企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛幸陨R品牌為代表的成人休閑服飾和以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾兩大品牌集群。 《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，自2017年開始，森馬服飾的兒童服飾業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)營收超過了休閑服飾業(yè)務(wù)，收入占該公司當(dāng)期總收入的比重超過五成。此后，該公司便在兒童服飾業(yè)務(wù)上持續(xù)發(fā)力。 數(shù)據(jù)披露，2017年至2019年，森馬服飾的兒童服飾業(yè)務(wù)收入均保持兩位數(shù)高速增長，同比增幅分別為26.40%、39.60%和43.50%；而該業(yè)務(wù)所帶來的收入則從2017年的63.22億元一路增至2018年的88.25億元、2019年的126.63億元，短短兩年時(shí)間便實(shí)現(xiàn)成倍式增長，突破百億元規(guī)模。與此同時(shí)，該業(yè)務(wù)各年度的收入占比也由2017年的52.56%升至2019年的65.49%，增加超10個(gè)百分點(diǎn)。 2020年，在疫情帶來的全球經(jīng)濟(jì)波動、行業(yè)整合升級等諸多不確定因素影響下，森馬服飾全年實(shí)現(xiàn)的營收和凈利潤雙雙下滑，其中，兒童服飾業(yè)務(wù)收入也一改前幾年的高速增長態(tài)勢，同比下降19.99%至101.32億元。 進(jìn)入2021年后，經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所改善，消費(fèi)需求進(jìn)一步釋放，服裝行業(yè)在雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)背景下，迎來新的發(fā)展機(jī)遇。在此背景下，森馬服飾在兒童服飾業(yè)務(wù)方面也采取了一系列措施，比如品牌定位煥新升級、聚焦產(chǎn)品發(fā)展，又如數(shù)字化轉(zhuǎn)型等等。 不過從營收數(shù)據(jù)來看，森馬服飾的兒童服飾業(yè)務(wù)若想恢復(fù)到此前高速增長狀態(tài)，或還有很長一段路要走。數(shù)據(jù)披露，2021年森馬服飾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入154.20億元，較上年同期僅微增1.41%，其中，兒童服飾業(yè)務(wù)收入同比僅微增1.38%至102.72億元，相較于2019年的126.63億元縮水超20億元。 再來看森馬服飾另一主營的休閑服飾業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)披露，該業(yè)務(wù)收入占比自2017年被兒童服飾業(yè)務(wù)反超后，便呈現(xiàn)一路走低趨勢，即由2017年的46.85%降至2021年的32.60%。收入增速方面，在2017年至2021年期間該業(yè)務(wù)僅有2018年同比實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長（20.54%），其余年份，要么同比下降（2019年、2020年），要么僅微增不足2%（2017年、2021年）。 綜合上述近年來的財(cái)務(wù)狀況來看，這是否意味著森馬服飾主營的休閑服飾和兒童服飾兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，近幾年均漸顯現(xiàn)出增長乏力的趨勢？ 多位股東股權(quán)質(zhì)押 具體分銷售模式來看，森馬服飾的銷售渠道主要包括線上、直營、加盟、聯(lián)營及其他。 2021年數(shù)據(jù)顯示，森馬服飾全年來源于直營銷售和聯(lián)營的收入較上年同期相比均有所下滑，且同比降幅分別為29.88%和0.86%；而該公司源于加盟銷售的收入則同比實(shí)現(xiàn)2.46%幅度的增長。 從門店數(shù)來看，2021年全年森馬服飾直營的新開門店數(shù)（206個(gè)）高于期末關(guān)店數(shù)（106個(gè)），聯(lián)營的新開門店數(shù)（86個(gè)）同樣略高于期末關(guān)店數(shù)（63個(gè)）；而加盟的新開門店數(shù)（966個(gè)）則少于期末關(guān)店數(shù)（1247個(gè)）?？梢?，森馬服飾2021年門店數(shù)的增減情況與當(dāng)期銷售收入的增減呈現(xiàn)反向變化趨勢。 此外，近年來，森馬服飾的多位股東還接連質(zhì)押所持該公司股份，原因均為作為自身資金需求擔(dān)保。 具體來看，作為森馬服飾控股股東及實(shí)際控制人之一，邱光和分別于2019年9月、2020年11月和2020年12月接連質(zhì)押股份，將其所持有的森馬服飾1.17億股股份質(zhì)押給中國銀河證券股份有限公司（已于近日解除質(zhì)押）、3750萬股股份質(zhì)押給中信銀行股份有限公司溫州分行、6200萬股股份質(zhì)押給中國民生銀行股份有限公司溫州分行。 森馬服飾的另外兩位股東周平凡和邱堅(jiān)強(qiáng)，則分別于2021年6月和2022年2月質(zhì)押股份，（前者）將其所持有的森馬服飾2000萬股股份質(zhì)押給中信銀行股份有限公司溫州分行、（后者）將其所持有的森馬服飾5300萬股股份質(zhì)押給中國銀河證券股份有限公司。