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4月22日，新疆拉夏貝爾服飾有限公司（下文簡(jiǎn)稱“拉夏貝爾”）正式進(jìn)入退市整理期。 從營(yíng)收過(guò)百億到A股退市，拉夏貝爾僅僅經(jīng)歷了三年時(shí)間。昔日的女裝巨頭風(fēng)光不再，百億身家轉(zhuǎn)頭成空。 在此之前，3月30日，受負(fù)資產(chǎn)和債務(wù)危機(jī)雙重夾擊的拉夏貝爾接到上交所向其發(fā)送的擬終止上市通知，隨后披露的2021年度財(cái)報(bào)再度印證了企業(yè)風(fēng)雨飄搖的現(xiàn)狀——2021全年?duì)I收同比銳減76.36%，不足5億元，虧損超過(guò)8億元，總資產(chǎn)24億元，較2020年縮減30.95%，甚至不足2019年的三分之一，負(fù)債高達(dá)40億元。 拉夏貝爾在業(yè)績(jī)報(bào)告中聲明，即便A股退市，也不影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，公司仍將砥礪前行、拓展業(yè)務(wù)，努力實(shí)現(xiàn)量和質(zhì)的蛻變。然而，在競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的時(shí)尚女裝市場(chǎng)上，伴隨一眾本土設(shè)計(jì)師品牌日漸崛起，留給落伍者的余地又有多少？ 五年的上市之路，倉(cāng)皇落幕，曾經(jīng)的女裝龍頭企業(yè)落魄至此，未免令人唏噓。近期，部分國(guó)內(nèi)一線女裝集團(tuán)公布財(cái)報(bào)，太平鳥(niǎo)成為繼拉夏貝爾之后，另一進(jìn)入營(yíng)收百億俱樂(lè)部的女裝品牌。 舊王退去，新王上位，國(guó)產(chǎn)女裝新一輪洗牌啟幕。 跌落神壇：從高歌猛進(jìn)到黯淡收?qǐng)? 拉夏貝爾——由福建商人邢加興創(chuàng)立于1998年的女裝時(shí)尚品牌，二十三年間曲折求變。先是在2011年一改直營(yíng)模式，調(diào)整為股份制公司，2014年登陸香港聯(lián)交所，三年后于上交所上市，成為國(guó)內(nèi)首家以“A股+H股”形式上市的服裝公司。 更變經(jīng)營(yíng)形式的同時(shí)，該集團(tuán)品牌矩陣也不斷擴(kuò)充。2011年之前僅有LaChapelle、Puella、Candie’s三個(gè)女裝品牌，2012年在“多品牌、直營(yíng)為主”的戰(zhàn)略引領(lǐng)下，陸續(xù)推出7Modifier和LaBabité兩個(gè)女裝品牌，POTE和JACKWALK、MARCECK三個(gè)男裝品牌以及8EM童裝品牌等。2021年又引進(jìn)新品牌USHGEE。 最初十年，拉夏貝爾穩(wěn)扎穩(wěn)打，以潮流款式和平民定價(jià)虜獲消費(fèi)者，不過(guò)知名度一般，占據(jù)的市場(chǎng)份額也不高。轉(zhuǎn)折發(fā)生在2010年。 彼時(shí)，拉夏貝爾迎來(lái)聯(lián)想控股旗下君聯(lián)資本4500萬(wàn)的投資，自此走上急速擴(kuò)張之路，門店及網(wǎng)點(diǎn)數(shù)從2010年的900家擴(kuò)充到2011年的1841家，并于2018年6月底達(dá)到巔峰，形成9647家的巨大規(guī)模。 廣增門店的確奏效一時(shí)。2017年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.99億，2018年?duì)I收首次過(guò)百億，同比上漲13.08%至101.76億元。這在整個(gè)女裝行業(yè)都屬罕見(jiàn)。 亮眼的業(yè)績(jī)?cè)谀撤N程度上遮蔽了集團(tuán)盤根錯(cuò)節(jié)的隱憂。盡管公司2018年的百億營(yíng)收創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)女裝行業(yè)的神話，但首次出現(xiàn)的虧損令人憂心。2018年當(dāng)年歸屬上市股東的凈利潤(rùn)為-1.59億元，而2017年則實(shí)現(xiàn)了4.99億元的盈利；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-2.45億元，虧幅較上年猛增164.43%。此后數(shù)年更是一路下行，愈演愈烈。 2019年?duì)I收較上年減少24.66%至76.66億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-21.39億元，虧幅較上年猛增1241.01%；2020年?duì)I收銳減76.27%，計(jì)18.19億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-14.46億元。而2021全年?duì)I收僅及4.30億元，跌至谷底。 財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.31%、59.01%、85.94%、119.7%、162.7%。伴隨債務(wù)問(wèn)題惡化，訴訟案件紛至沓來(lái)。 今年4月初，拉夏貝爾被四川省成都市溫江區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，案號(hào)（2022）川0115執(zhí)1380號(hào)，執(zhí)行標(biāo)的2305.8萬(wàn)元。當(dāng)前，公司涉及法律訴訟823起，有181條限制高消費(fèi)記錄，14條被執(zhí)行人記錄，同時(shí)面臨訴訟及資產(chǎn)凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。因涉及多項(xiàng)訴訟案件，公司及下屬子公司共計(jì)151個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，凍結(jié)金額約為1.04 億元。公司下屬 17 家子公司股權(quán)被凍結(jié)，涉及案件執(zhí)行金額合計(jì)約6.81億元，4處不動(dòng)產(chǎn)被查封。 營(yíng)收滑鐵盧外加債臺(tái)高筑，公司在業(yè)內(nèi)口碑一路下滑。據(jù)《南方周末》2021年11月報(bào)道，合作方表示其貨款拖欠時(shí)間可達(dá)一年之久。 拉夏貝爾在年報(bào)中將敗績(jī)歸結(jié)為，自2018年下半年以來(lái)未能對(duì)外部行業(yè)環(huán)境做出正確的判斷，以及內(nèi)部戰(zhàn)略失當(dāng)、擴(kuò)張過(guò)快及成本結(jié)構(gòu)失衡。年報(bào)稱，“疊加2020年以來(lái)新冠肺炎疫情的沖擊，公司融資渠道關(guān)閉、資金鏈斷裂，到期債務(wù)無(wú)力償還，訴訟及資產(chǎn)凍結(jié)查封也接踵而至，面臨較大的現(xiàn)金流壓力和債務(wù)集中兌付風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定不利影響?！? 2018年的失誤究竟指向什么？ 巨虧背后：庫(kù)存痼疾，積重難返 “增收不增利”問(wèn)題在2018年初步顯形。 業(yè)內(nèi)分析指出，拉夏貝爾在經(jīng)營(yíng)上存在店鋪眾多而坪效不高、品牌豐富而產(chǎn)品趨同等問(wèn)題。在一千平米的店面里，不同品牌匯聚一處，不翻看吊牌，消費(fèi)者很難對(duì)這些風(fēng)格雷同的成衣作出區(qū)分。不僅拉低購(gòu)物體驗(yàn)感，也實(shí)難留給消費(fèi)者鮮明的品牌印象。年報(bào)披露，在集團(tuán)偌大的品牌版圖中，僅女裝LaChapelle表現(xiàn)尚可，帶來(lái)集團(tuán)三成以上的收入，同質(zhì)性的7Modifer、Candie's 表現(xiàn)不佳，男裝品牌尤為低落。 而同為國(guó)內(nèi)一線女裝集團(tuán)的太平鳥(niǎo)，其品牌布局層次明顯較拉夏貝爾清晰。旗下品牌包括太平鳥(niǎo)女裝、太平鳥(niǎo)男裝、樂(lè)町少女裝、太平鳥(niǎo)童裝、MG物質(zhì)女孩女裝、COPPOLELLA運(yùn)動(dòng)潮牌。就女裝而言，對(duì)應(yīng)的年齡段及款式風(fēng)格均存在明顯區(qū)隔。 放眼一線女裝行業(yè)，營(yíng)收與獲利不匹配并非拉夏貝爾獨(dú)自面對(duì)的困境。2021年對(duì)于太平鳥(niǎo)集團(tuán)無(wú)疑是豐收年。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.21億元，錄得16.34%的上漲。盡管營(yíng)收喜人，利潤(rùn)卻不甚理想。集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 6.8 億元，同比下降 5.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 5.2 億元，同比下降 7.3%。 從激進(jìn)擴(kuò)張到迅速縮水，當(dāng)前拉夏貝爾門店僅剩三百余家。而太平鳥(niǎo)集團(tuán)在2021年關(guān)閉717家店面的同時(shí)，新開(kāi)張1315家，目前總計(jì)5214家門店。 庫(kù)存問(wèn)題也是拉夏貝爾長(zhǎng)期是揮之不去的痛點(diǎn)。即便是迎來(lái)靚麗營(yíng)收數(shù)據(jù)的2018年，其商品庫(kù)存也高達(dá)25.55億元，此后逐年攀升。2021年由于集團(tuán)加大清理庫(kù)存力度，減少新貨采購(gòu)，存貨降至0.61億元。存貨高度擠壓的另一方面，是存貨周轉(zhuǎn)快的遲緩。曾有分析者指出，拉夏貝爾近年來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)超過(guò)200天，而UNIQLO為140天左右，ZARA僅80天。 事實(shí)上，庫(kù)存積壓是困擾整個(gè)服裝行業(yè)的難題。太平鳥(niǎo)在2020年的存貨凈值接近22.6億元，較2019年末增加逾4億，增幅達(dá)21.67%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為166 天，較上年減少13天。而在2021年，公司期末存貨凈值為25.4億元，較上年末增加2.8億元，增幅12.56% ；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)本年為168天，較上年增加2天。 此外，拉夏貝爾在成衣設(shè)計(jì)上用力不深，風(fēng)格亦步亦趨，遲遲未能形成亮點(diǎn)，這一點(diǎn)飽受詬病。有一位叫“以薇”的作者2019年就分析指出，拉夏貝爾的設(shè)計(jì)風(fēng)格飄忽不定，“對(duì)標(biāo)過(guò)韓國(guó)衣戀集團(tuán)走學(xué)院風(fēng)；也走過(guò)嘻哈和街頭風(fēng)；到后來(lái)什么火跟風(fēng)什么，法風(fēng)、ins混雜，自己也變得越來(lái)越面目不清?！必?cái)報(bào)顯示，自2019年起，企業(yè)不再投入任何研發(fā)費(fèi)用。 更為致命的是，服裝質(zhì)量每況愈下，屢遭消費(fèi)者吐槽。有知乎用戶表示，“剛知道拉夏貝爾的時(shí)候是在2009年，那時(shí)它還是商場(chǎng)里不起眼的小品牌，比較受剛上班的小白領(lǐng)歡迎。他家的衣服特別適合20-30年齡段的女孩，休閑減齡，可居家、可通勤……那時(shí)候的拉夏，無(wú)論是做工還是衣料，都是很對(duì)得起價(jià)格的，偶爾還有撿到寶的感覺(jué)?！弊龉?duì)得起價(jià)格這一早年印象，幾乎被近年來(lái)層出不窮的質(zhì)量問(wèn)題驅(qū)散殆盡。瀏覽淘寶平臺(tái)用戶留言，諸如起球、勾絲、脫線等差評(píng)俯拾皆是。 拉夏貝爾黯然退市，太平鳥(niǎo)集團(tuán)營(yíng)收首次突破百億大關(guān)。贏者與輸家的興替，昭顯了女裝行業(yè)的新陳代謝。 做女裝大不易，國(guó)潮品牌逆勢(shì)抬頭 埃森哲機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，近年來(lái)中國(guó)擁有近4億年齡在20-60歲的女性消費(fèi)者，每年掌控高達(dá)10萬(wàn)億的消費(fèi)支出。女性消費(fèi)決策地位舉足輕重，超六成中國(guó)家庭消費(fèi)由女性主導(dǎo)。據(jù)國(guó)泰君安估計(jì)，過(guò)去五年，中國(guó)女性的總體支出達(dá)6700億美元，增長(zhǎng)81%。持續(xù)上行的“她經(jīng)濟(jì)”吸引無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)及投資者的目光，女裝領(lǐng)域則被視為潛力無(wú)窮的增長(zhǎng)點(diǎn)。 分析指出，女裝作為服裝行業(yè)占比最大的子行業(yè)，市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)。2019年國(guó)內(nèi)女裝市場(chǎng)規(guī)模約10573億元，增幅達(dá)8.56%。2020年受疫情影響，跌破萬(wàn)億大關(guān)，但規(guī)模仍是男裝市場(chǎng)的兩倍。伴隨疫情轉(zhuǎn)好，2021年女裝市場(chǎng)重回萬(wàn)億規(guī)模。中高端女裝市場(chǎng)規(guī)模約占整體女裝市場(chǎng)規(guī)模的14%，中高端女裝市場(chǎng)規(guī)模增速約為7.5%，高于整體女裝市場(chǎng)規(guī)模增速2.3個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)滲透率連年提升。 女裝行業(yè)固然是座富礦，但實(shí)現(xiàn)盈利并非易事。需求的不可預(yù)測(cè)性是當(dāng)今女裝行業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)。有分析者指出，“女裝市場(chǎng)現(xiàn)階段的核心矛盾是，多品種需求以及多種需求的快速變化與緩慢供給之間的矛盾?！薄八?jīng)濟(jì)”背后的富礦并是那么容易挖掘，從業(yè)者需要準(zhǔn)確把握新時(shí)代女性在轉(zhuǎn)型期的身份認(rèn)同、價(jià)值選擇、情感歸屬，以及此類因素如何外化為消費(fèi)理念、動(dòng)機(jī)和好尚。 在2020年中國(guó)服裝協(xié)會(huì)發(fā)布的“2019年中國(guó)服裝行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”名單中，海瀾之家、森馬國(guó)際、際華集團(tuán)高居上市公司營(yíng)收排行榜，排名前十者幾無(wú)女裝企業(yè)。據(jù)有贊&伯俊科技《2021年服裝零售行業(yè)洞察報(bào)告》，2020年中國(guó)上市服裝企業(yè)TOP10僅太平鳥(niǎo)一家入圍，江南布衣位列第十一位。 在瞬息萬(wàn)變的女裝消費(fèi)市場(chǎng)上，品牌的更迭本就不足為奇。進(jìn)駐國(guó)內(nèi)近30年的韓國(guó)服裝品牌依戀，曾是“九億少女的夢(mèng)”，當(dāng)下也難逃被年輕一代冷落的命運(yùn)，不僅2020年集團(tuán)銷售額首次出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，此前更是瘋狂拋出Teenie Weenie等品牌以緩解居高不下的負(fù)債率。 旗下?lián)碛蠽ero Moda、Only等品牌的丹麥綾致集團(tuán)是最早引入國(guó)內(nèi)的快時(shí)尚品牌，早在2013年就被質(zhì)疑在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展趨于透支，不得已搬出清倉(cāng)、打折、特賣等手段自救。 曾經(jīng)廣受國(guó)人追捧的快時(shí)尚巨頭近年來(lái)也連遭頹勢(shì)，ZARA、GAP、H&M等品牌再度遇冷，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額明顯縮水。在當(dāng)前愈發(fā)注重個(gè)性、消費(fèi)體驗(yàn)、身份表達(dá)的服裝市場(chǎng)上，一味打出性價(jià)比口號(hào)卻無(wú)鮮明設(shè)計(jì)特點(diǎn)的快時(shí)尚，逐漸退出舞臺(tái)，被年輕一代拋棄。 “衣服是一種語(yǔ)言，隨身帶著的是袖珍戲劇?！奔幢闶窃诨ヂ?lián)網(wǎng)高速發(fā)展的當(dāng)今，服裝也難稱不是一個(gè)人審美情趣與生活情調(diào)的外化，一種新型的社交方式。部分小眾的服裝品牌的崛起，頗得益于Z世代對(duì)服裝的個(gè)性追求。 調(diào)查顯示，近90%的國(guó)風(fēng)愛(ài)好者是Z世代年輕人。職是之故，太平鳥(niǎo)集團(tuán)在2021年通過(guò)聯(lián)名及先鋒設(shè)計(jì)師合作等方式持續(xù)演繹國(guó)潮文化，同時(shí)打破品類賽道壁壘。打造國(guó)潮IP成為國(guó)內(nèi)品牌商重?zé)ɑ盍Φ姆椒ㄖ?。目前，越?lái)越多的本土服裝設(shè)計(jì)師開(kāi)始輸出原創(chuàng)品牌，在抖音、快手、淘寶等直播平臺(tái)開(kāi)疆辟土，尋找目標(biāo)人群。